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下周利好传闻消息 大波来袭(绝密版)4.17

作者:绝参网 时间:2017年04月14日 分类:绝参汇

  越秀金控(000987):粤港澳大湾区开拔 地方政府金控平台受益区域经济升级
  我们于3月23日推出报告《越秀金控:广州证券逆势实现利润正增长,双主业模式提升业绩稳定性》,看好公司未来发展前景。粤港澳大湾区浮出水面,有望催化行情,坚定看好越秀金控,核心逻辑如下:
  国内首个地方金控上市平台,有望成为标杆金控。2016 年募资收购广州越秀金控100%股权后,公司主营由百货业务转型为金融+百货的双主业模式。通过越秀金控及广州证券直接或间接持有证券、融资租赁、基金、期货等金融牌照,公司还将牵头筹建广东省第二家地方资产管理公司,金融生态链不断完善。越秀金控是广东省重点打造的国资金控平台,地方政府金融资源丰富,有望成为各省国有资本管理的标杆,意味着平台有望不断完善升级,意味着外延式机会,同时,随着各省金融平台及上市金控公司的进展,公司作为标杆标的,有望不断得到催化,并在行情的驱动下,金控平台有望加快资本运作。
  核心金融业务平台广州证券业绩逆势上扬,营业部扩张,后续增长潜力大。2016 年在证券行业整体盈利大幅下滑的形势下,广州证券得益于增资扩股及资本中介业务的快速增长,业绩逆势上扬。全年实现营业收入29.45 亿元,同比下降3.93%,净利润9.65 亿元,同比增长4.57%。过去一年广州证券通过收购、新设、迁址等方式扩大网点规模,2016 年工新设23 家分公司和80 家营业部。截至2016 年末,已有营业部133 家、分公司27 家,网点数量行业排名前二十。2016 年广州证券分支机构数目大增,发展态势良好。
  粤港澳大湾区建设带动区域金融升级,区位优势明显。2017 年《政府工作报告》中,李克强总理提出研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划,粤港澳大湾区发展被上升到国家层面。4 月11 日,李克强总理会见香港行政长官林郑月娥,粤港澳大湾区发展提上日程。公司地处广州,经过过年经营已积累大量的客户和资源,在区域金融中心建设中有得天独厚的优势,广州与港澳联动加强后,公司作为地方国资委金融平台,受益于地缘区域优势,同时有望受益区域金融深化改革。
  风险提示:监管趋严,政策性风险;转型进展可能不及预期。太平洋证券

  万华化学(600309):不止于做MDI龙头 石化、新材料和特种化学品业务将持续爆发
  事件:
  公司发布2016年年报:实现营业总收入301.00亿元,同比增长54.42%;归母净利润36.79亿元,同比增长128.57%;基本每股收益1.70元,同比增长129.73%。公司拟每10 股派现金5元(含税),送红股2 股。
  点评:
  MDI 量价齐升,石化、特种化学品及功能材料全面开花国内纯MDI月均价格自年初15700元/吨上涨至年底21500元/吨,涨幅高达37%,聚合MDI月均价格自年初10670元/吨上涨至年底20840元/吨,涨幅高达95%,主要原因是国内外装置故障和事故,导致供应紧张,引起价格上涨。公司全年聚氨酯系列产品销售量143.94万吨,同比增长6.86%;营业收入164.17亿元,该业务占公司营业收入54.54%,同比增长12.91%,毛利率40.62%,同比增长7.50%;聚氨酯系列产品销量和毛利增长是公司业绩增长重要支撑。
  石化系列产品营收82.61亿元,同比增长1433%,主要是烟台工业园部分石化装置部分投产,形成丙烷-丙烯-丙烯酸及酯-高吸水性树脂产业链。
  特种化学品和功能材料营收分别14.97亿元和12.35亿元,分别同比增长53.93%和22.32%,毛利率分别达46.03%和25.36%。
  公司为MDI 产能居全球首位,进一步受益出口增长和退税MDI 门槛高,国外主要企业为巴斯夫、陶氏化学和亨斯迈等。公司MDI 产能180万吨/年,居全球首位,占国内产能50%以上,占全球产能近30%。
  近3年,聚合MDI 进口递减,出口递增,净出口倍增,2月聚合MDI 出口同比上升39%。此外,聚合MDI 出口退税率从13%提高至17%,利好出口。
  获得CP 价格推荐权,LPG 供应稳定,石化装置稳定运行有原料保障报告期内烟台工业园石化装置投产,包括75万吨PDH、24万吨PO、78万吨MTBE、30万吨聚醚及45万吨丙烯酸及酯等。LPG 作为主要原料,采购极其重要。公司与中东、北美等地供应商建立良好的合作关系,并成为第一家获得沙特阿美CP 价格推荐权的中国企业,与沙特阿美的FOB 合约已经生效,有利于获得稳定的LPG 供应,保障石化装置稳定运行。
  TDI 新建产能和匈牙利BC 公司注入产能或将公司TDI 产能提至55万吨烟台工业园30万吨/年TDI 项目将于2018年6月建成。公司同时托管着控股股东万华实业的子公司匈牙利BC 公司,该公司拥有25万吨TDI 产能。
  万华实业承诺将在BC 公司业绩好转后的18 个月内将BC 公司注入公司,届时公司将成为TDI 领域全球龙头。
  2016年,TDI 价格涨幅巨大,预计今后价格仍将维持在2.5万元/吨以上。
  功能材料业务多点开花,成为新的利润支撑点功能材料业务主要包括TPU、SAP、PC。TPU 下游市场主要是汽车、电子等消费品领域,公司市场份额国内领先。SAP 主要用于婴儿和成人纸尿裤、妇女卫生巾和农林保水材料,随着二胎政策的放开,城市化和老龄化的发展,纸尿裤产品的渗透率还将持续扩大。公司现有SAP 产能3万吨,2018年将新增3万吨产能。PC 主要用于汽车、电子产品、光学器件、包装等领域,是中国自给化率最低的工程塑料品种。公司首套7万吨装置将于2017年上半年投产,2018年底产能将达到20万吨。
  高壁垒、高毛利的特种化学品业务有望成为公司新的护城河
  公司特种化学品系列主要包括特种异氰酸酯、特种胺。特种异氰酸酯业务是异氰酸酯领域的皇冠明珠,即脂肪族和脂环族二异氰酸酯(ADI),主要包括HDI、H12MDI、IPDI,这三类占全球ADI 产量的85%以上,其中HDI 约占2/3 左右,ADI 广泛用广泛应用于汽车涂料、木器涂料、轨道交通涂料、高性能弹性体、水性聚氨酯树脂、聚氨酯胶粘剂等高端领域。公司自主研发的IP、IPDA 和IPDI 工业化装置陆续投产后,形成IP-IPN-IPDA- IPDI全产业链,将打破该领域拜耳和赢创德固赛的垄断。
  特种胺类产品涉及环氧固化剂和PU 助剂两大领域,随着高端的风电、电器、饰品等高端环氧领域持续发展,预计未来5年需求仍将快速增长。
  盈利预测
  我们认为MDI 中期价格仍温和上涨,公司作为MDI 龙头盈利有保障;石化板块业务在原油价格上涨预期及上下游一体化基础下,整体盈利不断增强;而公司的特种化学品及功能材料具有较高壁垒,竞争力较强,在不断有新产能释放情况下,这两个领域增长潜力最大。基于公司众多优势,我们预测公司2017/2018/2019 营业收入分别为401.74/458.88/504.24亿元,归母净利润分别为58.99/68.48/79.93亿元,EPS 分别为2.59/3.01/3.51元,对应最新收盘价PE 分别为11x/10x/8x,首次覆盖给予买入评级。
  风险提示
  原材料价格大幅波动、下游需求低迷、新建项目投产进度不及预期。联讯证券

  启迪桑德(000826):PPP加速落地 彰显综合实力
  事件
  签署聊城江北度假区市政PPP 项目框架协议
  公司发布公告,近日与山东聊城江北度假区管委会就聊城江北水城旅游度假区市政PPP 项目达成合作框架协议。项目建设内容包括:聊城江北水城旅游度假区226 平方公里范围内4 个街道办、189 个村的城乡环卫一体化、黑臭水体整治、水环境治理、村镇污水处理厂、污水管网基础设施、雨污分流改造、污泥无害化处理、海绵城市、综合管廊、市政道路桥梁及附属设施的建设及运营维护等,建设资金20亿元。
  简评
  项目IRR ≥ 8%,将纳入财政预算及PPP 项目库本次项目合作年限暂定25年(含2年建设期),由启迪桑德作为社会资本方全权负责投资、建设、运营和维护。聊城江北度假区管委会将与启迪桑德将共同成立项目公司,项目资本金不少于总投资20%,即4亿元,其中10%由政府出资,90%由公司出资,税后财务内部收益率不低于8%。另外,项目应付款项将纳入本级政府当年财政预算及纳入山东省PPP 项目库。
  协议合作范围广阔,落地度假区打造良好示范
  我们认为,此次PPP 协议合作范围广阔,充分利用公司在市政施工、环卫一体化、水环境整治、固废处理等方面的综合优势,项目正是落地后将为公司业绩增长提供保障。此外,作为项目服务聊城江北水城旅游度假区,能为公司打造良好示范样本,增强区域布局,提升市场口碑。
  国资入股,公司PPP 项目加速发力
  清华系入股之后,启迪桑德转变为国企背景,在PPP 项目拿单能力上进一步增强。2016年,公司中标PPP 项目10 个,涵盖环卫、生活垃圾处理及市政工程建设等多个方向,总投资金额达到39.21亿元。2017年初至今,除了上述部分中标项目正式签订合同之外,公司还中标/成交4 个PPP 项目,投资金额预计在6亿元以上,并新增2 个共70亿元的PPP 框架协议,与2016年同期相比落地明显加速。大部分项目为使用者付费项目,且项目的合作期限均在10年以上,为公司带来稳定的现金流。
  维持买入评级
  我们看好公司以龙头姿态,在环卫、固废、水务领域强者恒强,PPP 项目加速落地。另外,公司在京津冀地区长期布局固废产业链,随着雄安新区建设逐步落实,区域内固废处理将进一步趋严,现有垃圾处理设施产能利用率有望提升,同时也存在新建产能逐步落地的趋势,从长期角度公司将受益。预计公司2016–2018年分别实现归母净利润11.81、15.95、19.07亿元,分别对应增发摊薄后EPS 1.16、1.57、1.88元,维持买入评级。中信建投证券

  贵研铂业(600459):科技创新和资本运营双轮驱动 实现业绩高增长
  投资要点:
  市场拓展提升渠道优势,成效显著。4月13日晚间,公司发布2016年年报称,报告期内实现营业收入107.74亿元,同比增长39.15%;实现利润总额1.05亿元,同比增长20.96%;实现净利润9025.31万元,同比增长29.27%;实现归属于母公司股东的净利润8302.06万元,同比增长29.82%。公司营业收入大幅增长,主要得益于公司加强了市场拓展,使得贵金属特种功能材料、前驱体材料、机动车催化净化器和商贸板块的营业规模均有所增加。
  三大板块协同发展推升业绩增长。贵金属新材料制造板块,汽车催化剂领域成功开发上汽等汽油机和柴油机催化剂新市场,销量得以大幅提升,数据显示机动车催化净化器营业收入同比增长61.01%。合金材料领域,不断向好的下游行业市场带动了公司半导体材料产品销量同比大幅增长,助力贵金属特种功能材料实现营业收入同比增长63.53%。化学品、电子浆料、工业催化剂等领域加强对现有产品高效、低成本性能的转型以及新产品的开发,紧密联系市场需求,持续优化升级客户结构。资源再生板块,公司重点开拓汽车催化剂、石油化工催化剂市场,并积极创新商务模式,整合完善上下游产业链,不断加强市场开拓。商务贸易板块,交易渠道拓展+业务模式创新双重发力,实现客户不断数量增长,同时,贸易和金融相结合,运营质量得到提升,原料保障能力不断增强。
  研发能力+创新平台双建设,发展产业新动能。2016年,公司开展的各类科技开发项目共计113 项,其中应用研究项目40 项,新技术、新产品关键技术攻关项目64 项,产业化项目5 项,条件平台类项目4 项。创新平台建设方面,公司与云南省科学技术院合作,共建稀贵金属新材料研发中心;与中国科学院过程工程研究所合作的专家工作站已获准设立。同时,公司的部分产业化升级建设项目已经建设完成,并持续推进其它新工艺改进和研发能力建设等项目工作。公司不断巩固和提升研发实力、自主创新能力,有利于增强公司的核心竞争力,在市场份额中占据明显优势。
  盈利预测。未来看点:1)加码布局汽车尾气处理领域看点多,环保标准提升背景下,公司催化剂业务有望大幅增长。2)燃料电池爆发在即,铂金是主要催化剂原料,需求井喷可期,公司作为国内铂系金属龙头企业之一,受益最大。3)国企改革预期强,未来有望整合云南贵金属资源。我们预计公司2017-2019年EPS 为0.41元、0.54 和0.69元。参考同行业中,寒锐钴业、中金黄金2017年PE 一致预期为77.09 倍、65.95 倍,我们给予公司2017年75 倍PE,目标价为30.75元,维持买入评级。
  风险提示。美联储加息,贵金属价格下滑风险。海通证券

  广誉远(600771):中药事业布局顺利 历史名店初露峥嵘
  一、市场综述与操作建议
  (一)市场综述:
  1.黄金: 期金连涨三周至逾五个月收盘新高,特朗普关于美元太强的表态一度打压美元COMEX 6 月黄金期货收涨10.40 美元,涨幅0.8%,连涨三个交易日、累涨2.8%,报1288.50 美元/盎司,至2016 年11 月4 日以来收盘新高,较上周五收盘涨约2.5%。
  2.白银:
  报告导读
  公司发布2016 年年报。
  投资要点
  营业收入及净利润均快速增长
  公司发布2016 年年度报告,报告期内公司实现营业收入9.37 亿元,同比增长118.7%;归属上市公司的净利润为1.22 亿元,同比增长5948.84%,扣非后归属上市公司的净利润为1.1 亿元。本年度不进行利润分配,也不进行资本公积金转增股本,本年度收益全部用来弥补以前年度亏损。
  债股及股权问题解决,中药事业进入高速发展期我们反复强调2016 年是公司发展的元年,在报告期表内,公司不仅完全解决了巨额历史债务问题,同时完成了第一期员工持股计划以及对山西广誉远40%的股权收购,也明确了公司未来几年的发展规划。2016 年年报靓丽的数据证明公司开局良好,中药事业已经步入高速发展期。
  优惠税率将对未来几年业绩产生积极影响
  公司归母净利润为1.22 亿元,比业绩预告增加2400 万元,主要是由于控股子公司山西广誉远获得高新技术企业认定证书,未来三年将按照15%的税率缴纳企业所得税。由于山西广誉远是公司主要的利润来源并且处于高速增长期,我们认为高新企业优惠税率在2017-2018 年将对公司业绩产生积极影响。
  传统中药终端市场覆盖率快速提高,OTC 战略仍是近两年的发展重点传统中药板块是公司近两年发展的重点,报告期内,公司开发管理的药店终端和二甲以上医院数量累计分别达到59336 家和1834 家,同比增长分别为197%和66.73%,同时公司进一步强化销售团队建设,商务、OTC、医院互相配合、全方位启动,拉动销售占比60%的传统中药实现销售收入5.8 亿元,同比增长116.63%,是公司销售和利润的主要来源。未来公司将继续执行OTC 战略,以定坤丹水蜜丸为核心,逐步实现广誉远系列产品在终端市场的全覆盖,同时利用传统媒体及自媒体大力进行产品和品牌的宣传,有望复制白加黑成功的经典案例。
  盈利预测及估值
  我们认为公司品牌历史悠久,产品质量优秀,所处行业空间广阔,公司发展路线清晰,开局良好,未来继续保持高速增长是大概率事件。我们预测公司2017-2019 年实现营业收入分别为17.36 亿元,30.33 亿元及44.54 亿元,同比增长分别为85.27%,74.74%及46.83%;归属母公司净利润分别为2.06 亿元,3.79亿元及5.55 亿元,同比增长分别为68.12%,83.69%及46.40%;对应EPS 分别为0.58 元,1.07 元及1.15 元,对应当前PE 分别为68 倍、37 倍及25 倍,我们认为公司体量小并且正处于高速发展期,估值水平可能会长期保持在高位,给予买入评级。
  风险提示
  终端销售拓展不顺利。
  新厂建设进度低于预期。
  销售费用率居高不下。浙商证券

  安科瑞(300286):一季度产品销量较好 外延发展值得期待
  事件:公司发布一季度业绩报告,收入实现8145.33万元,同比增长23.17%,归母净利实现1996.5万元,同比增长28.98%。扣非后实现1586.66万元,同比增长13.2%。营业外收入实现1006.96万元,同比增长63.21%,主要由于嘉塘电子业绩补偿款为418.86万元计入营业外收入所致。
  投资要点:
  公司产品销量较好,转型效果明显
  2017年一季度,公司电力监控产品及系统销售14.22万台,同比增38.53%,电能管理产品及系统销售5.16万台,同比增28.08%,电气安全产品及系统销售1.11万台,同比增30.72%。公司由硬件提供商向企业用电数据服务商转型,以系统等完整解决方案带动产品销售,转型效果明显。
  公司研发依托上海的技术和人才优势,生产依托江阴地区的成本优势,产品自己生产,面对下游工厂、医院等分散市场,不受电网投资影响,毛利率较高。
  电改背景下,由硬件提供商向企业用电数据服务商转型。
  随着社会资本在配售电领域投资逐渐增多,公司一直以来以社会渠道(非南网和国网招投标)的销售模式有望获得较大受益。公司的数据库平台已投入使用,可实现电力的实时监控。目前公司主要以小型散户为主,多为2万平方米以内的建筑和工厂,同时也接受大型企业的订单。
  从数据服务的角度来看,下游客户包括工厂和医院等大型建筑楼宇等用能单位,客户规模约250 万家左右。随着客户增多和平台的扩张,公司与最终用户进行直接交流和互动,从用电成本、负荷数据和电气隐患预防等方面,为企业提供数据化服务和咨询等增值服务。
  推出二期股票激励计划,持续激励管理层
  本次激励计划拟授予187.3万股,价格为13.90元/股。激励对象总人数为124人,包括公司董事、中高层管理人员以及核心技术(业务)人员。分2年解锁,每年解锁50%。第一期以2016年为基数,2017年营收增长不低于20%。第二期以2016年为基数,2018年营收增长不低于45%。
  维持推荐评级
  我们预计2017~2019 年,EPS 分别为0.69 元、0.80 元和0.94 元,分别对应36.86 倍、31.49 倍和26.86 倍PE。考虑到在电改大背景下,公司由硬件提供商向企业用电数据服务商转型,积极布局BMS 和分布式光伏,市场空间较大,公司激励机制足,维持推荐评级。
  风险提示:项目推进不及预期,竞争激烈毛利率下滑 .国联证券

  隆基股份(601012):产能持续释放 业绩延续高速增长
  事件:
  隆基股份发布2017年第一季度业绩预增公告,报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润为4亿元—4.5亿元,同比增加50%-70%。
  投资要点:
  单晶需求强烈,产能持续释放
  虽然2017年一季度光伏产品整体需求比预想中疲弱,但单晶产品的结构性需求依旧强烈,主要受益于行业的高效化趋势,未来领跑者基地以及分布式光伏装机规模的增长将继续提升高效单晶的需求。另一方面,隆基股份的产能持续释放,使得业绩延续高速增长。
  硅料价格下降或使得毛利率进一步提升
  3月以来,由于多晶硅料产能的放出以及整体需求的疲弱,使得多晶硅料的价格持续下跌。硅料占单晶硅片总成本的比例约为50%左右,这将使得单晶硅片的成本进一步下降。而在需求端,由于单晶市场依旧强势,因此单晶硅片及组件的毛利率将继续提升,并体现在二季度业绩上。
  竞争对手产能也将陆续放出,公司竞争力依然突出我们预计二季度以后,中环股份、保利协鑫能源等竞争对手的单晶硅片产能也将陆续放出,因此后续单晶产品的价格也将承压。但我们认为隆基股份在降本增效方面的竞争力非常突出,竞争对手在短期内的成本将高于隆基,公司在近几年的龙头地位并不会改变,且单、多晶产品价格的竞相下降对于公司单W的盈利能力并不会产生较大影响。
  海外市场将成为更大的舞台
  除了国内单晶市场需求火热以外,海外市场单晶市占率同样在提升。我们认为,公司产品的竞争力足以在全球大施拳脚。目前公司也正大力开拓海外市场,2016年海外收入同比增41%。马来西亚古晋年产300MW单晶硅棒、1GW切片项目将开始陆续投产。
  维持强烈推荐评级。我们预计公司2017年-2019年将实现收入149.80/175.12/195.17亿元,实现净利20.27/24.63/28.60亿元,对应PE分别为15/13/11倍。考虑到未来单晶替代多晶的趋势明显,公司单晶硅片龙头地位稳固,我们看好公司中长期的发展前景,维持强烈推荐评级。
  风险提示
  1.政策风险; 2.产能过剩风险 3.双反风险;国联证券


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