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下周热点板块及个股探秘(附股)

作者:绝参网 时间:2017年04月21日 分类:行业热点

  半导体、电子设备:2H17晶圆代工将趋好
  作者:来源:申万宏源
  [摘要]
  本期投资提示:
  事件:全球半导体沉积、蚀刻设备龙头科林半导体(LamResearch)在1Q17出货$2.4Bn,环比增长25%,同比增长71.4%,预估2Q17出货为$2.5bn,环比增长4.1%;公司预计2017年全年出货将达$8.9Bn,同比增长32.8%.公司市占率持续提升,以2016年为例,代工设备领域内公司业务增速40%,行业增速25%,在存储器设备领域公司业务增速80%,行业增速40%.
  公司认为2H17出货表现将略逊于1H17,下游结构从存储转向晶圆代工。公司预计1H17出货$4.5Bn,2H17出货$4.4Bn.以下游应用分类来看,我们认为,3DNAND的产能购置当前以处于增速顶点,公司认为2017年3DNAND产能增长约50%;DRAM的设备投资将维持2位数的增长,不过我们认为,2H17DRAM设备支出的占比将下降;公司认为晶圆代工设备2017年需求较温和,主要增量集中于10nm制程投资,28nm制程投资主要增量在中国大陆,不过公司认为1Q17晶圆代工设备出货将是2017年最低点。我们在上周台积电法说会点评中亦建议4-5月谨慎看待半导体一线厂商,关注封装测试二线厂商如华天科技的营运表现,2Q17末预计全球半导体营运将普遍回归高增。

  2018-2019年全球半导体设备投资将维持高水平,公司业绩预计5年复合增速为18%.我们在2017.1.09周报中认为,2017-2019年全球半导体代工资本支出将维持较稳定的正增长,分别为6%、1.3%和8.6%.即使考虑到科林半导体市占率的持续提升,我们认为,科林半导体对未来5年复合增速18%的预计也包含了更乐观的WFE(WaferFabEquipment)增速假设。另外,公司再次强调中国大陆市场的需求或许将集中从2018年开始体现(2017年是不可能的),但截止目前,从公司接触到的10家2018年将新建的晶圆厂来看,其中80%并不在中国大陆。我们一直认为并得到验证,全球半导体产业从2H16复苏,高景气将持续至2019年,其逻辑并不在与中国大陆的投资强关联,即使中国大陆的投资加大,也应将其看做市场而非政府的动机。基于2017-2019较为强劲的半导体支出增长假设,我们仍坚持认为全球电子/半导体将迎来3年景气投资机会,A股投资建议关注最成熟的封装测试,如华天科技、长电科技和通富微电。

  造纸印刷包装:品牌家居受益崛起
  来源:国海证券
  投资要点:
  受益三四线城市消费升级,看好家居板块:基于以下因素,我们坚定看好三四线城市家居市场。1)居民收入持续增长,不断缩小的城乡居民收入差距有效提振三四线居民的购物能力,家居消费亟待升级。2)一二线城市房价的不断走高,迫使许多外来务工者重回三四线城市生活,而作为新城镇化的主战场,三四线城市将成为政策、资金的密集区,释放大量土地,产生很多需求和机会,这将吸引更多人口回流三四线城市。3)三四线城市房地产销售加速叠加购房收入比的持续下滑,未来购房需求有望持续攀升,家居市场受益于地产后周期效应,市场空间广阔。

  定制家居将逐步成为主流:目前中青年作为家居消费的主流消费群体,家居消费群体风格多样化、需求差异化,相较于成品家居,定制家居产品可以最大程度的满足用户个性化需求,增加家居装饰的整体性和艺术感;同时在中小户型占主导的背景下,消费者对空间利用率的要求提高。定制家居根据消费者室内空间布局特点进行产品设计,可以充分合理地利用有效的空间,因此我们认为定制家居市场需求将不断提高。

  整体橱柜渗透率有望不断提升:近几年中国整体橱柜需求量持续增长,成为全球最具有潜力的橱柜产品消费市场。2005年,我国使用橱柜产品家庭比例仅有6.8%;到2015年时,这一比例已升至31.7%,但仍低于欧美发达国家65%的平均水平,预计2017年市场容量将达到1108亿元。随着消费者经济水平和橱柜消费意识在不断增强,整体橱柜发展加速。

  整体卫浴前景广阔:我国整体卫浴市场尚处于起步阶段。横向参考与我国民俗文化、居住条件类似的日本可以发现,整体浴室在日本酒店领域的普及率已达90%以上,在住宅领域的普及率也超过70%,纵向对比同为住宅产业化解决方案之一的我国整体橱柜行业可以发现,整体橱柜同样以集中化、工业化和标准化为特征,目前已有较高的渗透率。因此整体浴室作为卫生间产业化目前最佳的解决方案,尽管目前市场较小、行业处于成长期,未来随着住宅产业化的持续推进,市场前景广阔。

  品牌衣柜渠道下沉明显:目前我国居民家庭中,整体衣柜拥有率不足7%,远低于欧美发达国家72%的平均水平。不过调查显示约有30%的居民家庭表示将在未来几年购置整体衣柜,市场前景广阔。

  从衣柜市场代理商角度来分析,2016年地级市作为现阶段衣柜代理商的主要来源,占比44%,县级市占比由2015年的18%上升至39%,索菲亚、诗尼曼、卡诺亚等衣柜企业高举"招县纳市"的旗号时有可见,渠道下沉使得县级市衣柜代理商显著增加,市场活跃度高、潜力较大。

  行业评级及投资策略:我们强烈看好受益于三四线城市消费升级的家居行业的投资机会,给予推荐评级。家居消费群体年轻化趋势叠加消费者装修面积以中小面积为主,定制家居成为最大受益者。

  建议投资者重点关注定制家居领域投资机会。

  重点推荐个股:欧派家居(603833):橱柜行业龙头,布局大家居市场;好莱客(603898):产能稳步释放,渠道持续下沉;顾家家居(603816):软体家具龙头,内生增长稳定;海鸥卫浴(002084):稳步推进整体卫浴布局;日出东方(603366):布局厨电板块,协同渠道和品牌优势风险提示:1)原材料价格大幅上升;2)三四线房产销售不及预期;3)三四线人口回流不及预期;4)宏观经济不景气的风险;5)相关推荐公司业绩不达预期的风险。

  日常消费品:主要产区减产幅度创新高
  来源:长江证券
  报告要点事件描述4月18日恒天然第186次拍卖完成,全脂奶粉2998美元/吨,环比上次拍卖上涨3.5%,脱脂奶粉2044美元/吨,环比上次拍卖上涨7.1%,全脂奶粉连续三次实现环比正增长,脱脂奶粉结束了自年初以来的环比负增长,首次实现环比正增长。其他乳制品车达、乳糖、黄油实现环比正增长,分别上涨6%、1.2%、2.9%.事件评论2017年2月五大主产国原奶产量同比大幅下滑4.12%,达到此轮周期最大缩减幅度,同时新西兰天气因素加剧供需矛盾:我们认为此前大包粉价格疲软,主要是由于天气等不利影响消除,供给端减产幅度减少,同是叠加需求疲软。从国际原奶主产国看,2017年2月欧盟、美国、新西兰、澳大利亚、阿根廷原奶产量分别同比减少5.96%/1.29%/2.9%/10.06%/8.22%,五大主产国原奶产量合计同比减少4.12%,达到此次周期最大缩减幅度。同时新西兰北岛受到飓风的影响,北岛奶牛数量占比60%左右,加剧供需矛盾。

  2017年奶牛存栏量减少为供给端减产奠定基础:根据USDA数据,前五大乳制品出口国2017年存栏量预计下滑0.5%,其中欧盟-0.6%、新西兰-1%、阿根廷-5%、美国0.3%、澳大利亚1.8%.奶牛存栏量下降,2017年缩产趋势确立。同时新西兰奶农已经连续亏损两年,2017年预计扩产意愿不强。我们认为原奶大周期的逻辑在于上一波亏损的奶牛数量下降导致的原奶产量下滑短期难以持续恢复,虽然2016年12月和1月有所恢复,但是2017年2月减产幅度创新高,我们依然维持看好国际原奶周期向上。

  国内原奶供给减产确立,原奶价格有望在今年下半年迎来拐点:根据USDA预测2016年我国约50%的农户是亏损的,亏损加速奶农退出,2017年我国泌乳奶牛数量预计下滑6%,2017年我国原奶供给缩产趋势确立。同时1月到岸的大包粉已经超过配额,配额之外关税10%,目前全脂奶粉折算成原奶价格考虑税费和运费约3元/KG,我国生鲜乳价格3.5元/KG,大包粉依旧有价格优势。三季度是我国乳制品消费旺季,同时我国北方将在9月面临产奶淡季,预计我国原奶价格有望在下半年迎来拐点。核心推荐现代牧业、西部牧业,下半年建议关注伊利股份、贝因美。


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