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中国国航:控股股东获批启动混改 5股密切关注

作者:绝参网 时间:2017年04月24日 分类:行业热点

  中国国航:控股股东获批启动混改
  中国国航21日晚间公告,公司收到控股股东中国航空集团公司通知,国家发展和改革委员会复函同意中航集团公司进行航空货运物流混合所有制改革。

  中航集团公司将着手启动航空货运物流混合所有制改革。公司及公司部分下属公司经营航空货运物流业务,混合所有制改革的具体实施可能涉及公司及该等下属公司。截至目前,据悉中航集团公司尚未拟定任何关于混合所有制改革的可实施的具体方案,亦未与任何方面就此达成任何形式的协议或安排。公司未有任何应予披露而尚未披露的信息。公司将积极参与混合所有制改革,按照监管规定履行相关程序并及时披露。
  南方航空:国内客座率提升最大,国际持续改善
  南方航空 600029
  研究机构:长江证券 分析师:韩轶超 撰写日期:2017-01-25
  南方航空公布2016年12月经营数据,12月可用座公里同比增长12.6%,旅客周转量同比增长16.9%,客座率同比提升3.0个百分点至79.9%。2016年全年,南航可用座公里同比增长8.6%,旅客周转量同比增长8.7%,客座率同比提升0.04个百分点至80.5%。

  国内客运:三大航中客座率提升幅度最大。2016年12月,行业进入淡季尾部,南航国内可用座公里同比增长11.8%,同比增速较上个月小幅下降0.48个百分点。部分因为去年基期相对较差,供需关系上,客座率同比提升3.2个百分点至79.7%,客座率同比提升在三大航中最高。

  国际客运:供需持续改善。2016年12月,南航国内可用座公里同比增长16.8%,低于2015年12月29.4%和2016年年均22.8%的增速。供需关系上,同环比持续改善,12月国际线客座率为80.7%,同比提升2.2个百分点,环比提升1.9个百分点。

  货运:载运率继续提升。货运业务基本维持11月表现。12月,国内线货邮运力同比增长7.1%;货邮载运率同比提升2.4个百分点至44.1%。12月,国际线货邮运力同比增长15.5%,货邮载运率同比提升0.6个百分点至62.4%。

  维持买入评级。考虑到1)公司深耕广州,受益白云机场放量,中澳线优势明显;2)公司国内线占比较高,业绩对国际长航线票价敏感性较低;3)南航集团预计将推进混改,预计公司16-18年的EPS为0.60元、0.61元和0.77元,维持买入评级。
  东方航空:国内客座率大幅提升,溢价转让东航物流配合集团战略布局
  东方航空 600115
  研究机构:长江证券 分析师:韩轶超 撰写日期:2017-01-25
  事件描述
  东方航空公布2016年12月经营数据,12月可用座公里同比增长14.3%,旅客周转量同比增长17.2%,客座率同比提升2个百分点至78.8%。2016年全年,东航可用座公里同比增长13.5%,旅客周转量同比增长14.5%,客座率同比提升0.7个百分点至81.2%。

  事件评论
  国内客运:供需改善幅度年内最大。2016年12月,行业进入淡季尾部,东航国内可用座公里同比增长9.3%,同比增速与上月持平。供需关系上,12月东航国内需求较好,旅客周转量环比降幅明显小于过去两年,客座率同比提升2.2个百分点至79.2%,同比提升幅度年内最高。

  国际客运:供给降速放缓,客座率提升显著。2016年12月,东航国内可用座公里同比增长25.1%,同比增速较上月略有提升,但低于2015年12月28.5%和2016年年均28.8%的增速。供需关系上,12月国际线客座率同比提升1.9个百分点为78.2%,环比提升2个百分点。

  货运:12月有所承压,全资子公司东航物流溢价190%转让给集团。12月,东航货运运力国内线同比减少2.0%,国际线同比增长4.4%,较上月继续回落。货运供需仍有所承压,货邮载运率国内线小幅提升0.54个百分点,国际线继续下降1.34个百分点。12月,上市公司以24.33亿的价格转让全资子公司东航物流给集团公司的东航产业,标的净资产8.38亿,溢价190%,自此东航物流及其旗下中货航不再在上市公司体内。同时,拟将客机腹仓委托给东航物流运营。

  维持买入评级。考虑到1)公司完成定增,携程合作将提升航旅业务;2)集团公司将布局产业链,公司置出东航物流,配合集团战略;3)公司2016快速推进北美战略,后续增速放缓收益将有所改善,预计公司16-18年的EPS为0.49元、0.61元和0.66元,维持买入评级。暂未考虑东航物流转让影响,若转让价格全部计入2016营业外收入,预计置出将一次性增厚EPS约0.15元,分别减少资产22.19亿和负债13.81亿。

  风险提示:
  1.行业景气不及预期;
  2.油价大幅上涨,汇率大幅贬值。
  海南航空:专注打造品质型航线网络
  公司围绕中高端市场,专注打造品质型航线网络。紧密结合国家战略,国际上大力拓展欧美等区域优质洲际航线,并形成规模经营,国内着力建设主要公商务市场精品航线网络,在重点区域市场实现国际网络与国内网络的高效互动,构建起区域网络优势。海南航空自设立二十多年以来,逐步建立以航空客、货运输业务为主要收入和利润来源的盈利模式。
  春秋航空 :新机场建设助力石家庄机场吞吐量提升
  春秋航空 601021
  研究机构:浙商证券 分析师:姜楠 撰写日期:2017-02-28
  首都机场产能利用率98.3%,新机场建设有助于缓解产能压力
  2月23日下午,习近平考察了北京新机场建设。新机场工程总投资额799.8亿元,规划远期年旅客吞吐量1亿人次,飞机起降88万架次。工程已于14年开工,预计19年建成并投入运营。16年首都机场旅客吞吐量9,439.3万人次,飞机起降60.6万架次,同比增长分别为5.0%和2.7%。首都机场旅客吞吐量极限产能9,600万人次,当前产能利用率98.3%,已趋于饱和。

  京津冀机场群协同发展,石家庄机场吞吐量将进一步提升
  14年国家发改委批复建设北京新机场,并给予国际航空枢纽的定位,同时提出石家庄机场航空快件集散及低成本航空的定位。京津冀机场群协同发展,有助于首都机场分散国内支线航班和石家庄机场吞吐量的进一步提升。16年石家庄机场旅客吞吐量721.5万人次,同比增长20.5%。其中低成本航空完成旅客吞吐量273.8万人次,同比增长26.4%,占总量的38%。机场规划到20年旅客吞吐量1,350万人次,低成本航空占比达到50%。

  1月国内线RPK同比增长30.2%,假期出行需求增长是主因
  公司17年1月国内线ASK同比增长29.2%,RPK同比增长30.2%,客座率94.1%,同比增长0.71个百分点,假期出行需求增长是主因。1月公司新增1架自购空客A320飞机,机队规模达67架,新增石家庄-长春航线。16年国内线RPK占总量比例为63.5%,16年上半年国内线营业收入占比55.6%。石家庄机场是公司华北枢纽,吞吐量增长将有助于公司国内线旅客运输量的增长。

  1月国际线客座率89.9%,泰国线需求恢复值得期待
  公司17年1月国际线ASK同比增长9.8%,环比增长8.5%,说明公司加强了国际线运力供给,以积极应对假期可能出现的国际中短途出行需求增长。1月国际线RPK同比增长11.7%,环比增长15.8%。客座率89.9%,同比上升1.5个百分点,环比上升5.7个百分点,说明低价游整治及国丧禁娱等负面影响已减弱。16年12月至17年2月,泰国签证费用下降叠加国内春节假期,将利好泰国线需求恢复。

  低成本是竞争壁垒,国际线回暖和辅助收入增长是未来看点
  预计16-18年,公司归属母公司所有者净利润分别为13.74亿元、16.57亿元和19.83亿元,同比增速分别为3.46%、20.61%和19.69%。公司通过控制成本,可提供低于全服务航空35%-44%的票价。长期有望分享行业市占率从9.4%提升至30%的成长红利,短期等待假期出行需求增长带动下,泰国线盈利能力的恢复和辅助收入提升,维持买入评级。

  风险提示
  航空安全风险;补贴收入风险;经济周期风险;汇率波动风险;政策变化风险。


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