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被低估的5G射频+PCB 龙头,预计全年净利翻倍增长,但要警惕这个风险!

作者:juecan 时间:2018年11月07日 分类:脱水研报

暴风集团曾经是创业板知名的“科技公司”,如今也是麻烦缠身,股价不断跳水,大股东质押被冻结。

创始人冯鑫曾说过一番让市场哗然的话,大意就是不该拿上市后的融资去拓展业务,应该借助平台去搞并购。但并购也没有想象中那么容易。

并购扩张

因商用化提前,5G概念最近有点起势的意思。一份研报也引起了读研君的注意:

从名字上看,东山精密和5G的关系并不大。东方证券介绍了公司发展历程:

自2010年后公司通过上市平台开启多元化之路。中泰证券总结到:

从精密制造起家,目前已经形成了四大模块!因而分析师的侧重点不同,关注的公司业务也不一样,国盛证券看重公司的5G业务,而华创证券则侧重于线路板:

既是A股的稀缺标的,也是全球线路板龙头,业绩也不错!

关键业务

根据2018年7月11日公告,公司已剥离目前大尺寸相关业务,未来公司将聚焦 5G、 PCB和小间距LED 三大业务。

根据国盛证券研报,公司通过两种方式涉足5G业务。首先是传统基站滤波器业务:

其次是2017年的一次并购:

切入介质滤波器业务。

不过通信设备业务占比仍不是很大,东方证券在深度研报中对通信设备业务甚至一带而过:

PCB也是靠并购:

16年收购MFLX和18年收购Multek,迅速壮大PCB业务。中泰证券点评到:

PCB业务软硬通吃,成为新一轮增长主要驱动力。

逐渐剥离非核心业务,聚焦拳头业务,竞争力和盈利水平都在提高!

商誉减值

联讯证券点评公司三季报标题即极为豪迈:

财报显示并购效果成效显著,全年翻倍增长指的是净利润:

公司预计2018年实现归母净利润10.6~12亿元,同比增长106%~120%!

中泰证券在8月份就曾给出“买入”建议:

11月7日收盘,公司股价报于11.83元,8月以来公司股价已下跌29.42%!不过在最新的一份深度研报中,国盛证券还是给出了18.63元的目标价,高达57.48%的目标涨幅!

在季报点评时联讯证券也给出了风险提示:

并购不及预期也是分析们担心的重点,但并没有文章着重强调商誉减值的问题。

三季报显示,公司约积累了价值21.9亿元商誉,财务费用同比去年增长100.91%, 资产减值损失同比去年增长211.85%。

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