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0414脱水研报(晚报)

作者:[db:作者] 时间:2019年04月15日 分类:脱水研报

摘要:

1、汇顶科技:屏下指纹出货量爆发,一季度利润增长20倍,连续二季度业绩突出;2019Q1毛利率达61.43%,同比提升近10个百分点;指纹产品19年至少在前三季度都将维持独家垄断的市场份额,一季度发布的小米9、Vivo V15 Pro、华为P30系列、Vivo X27、Oppo Reno均由汇顶独家供应;多家券商上调汇顶目标价。其中,东方证券上调公司19/20/21年EPS分别2.88/3.93/5.37(原预测19/20年为2.68/3.55),对应目标价141.12元。

2、电影:春节档表现低于预期,19Q1票房表现平淡,《复联》系列最终章《复联4》定档4月24日,预售当天票房过亿(创纪录),市场关注度较高天风传媒预计《复联4》票房有望达到30亿量级,短期提振电影市场情绪,成为19Q2票房重要支撑。标的:进口片直接受益方、电影国家队中国电影,渠道方万达电影、横店影视等。华泰证券分析称,假设票房区间在25亿元~32亿元之间时,估算中国电影发行获益区间为1.47亿元~1.88亿元。

3、信息安全:360拟转让所持有的奇安信全部股份,终止对其品牌、技术与数据授权,标志着C端安全巨头正式杀入企业安全市场,巨头对该行业前景很看好。此次事件,奇安信实力被削弱,而360进入还需较长积累口碑,这给其他信息安全公司增加机会。启明星辰美亚柏科、深信服

4、西部大开发:19年是国家实施西部大开发战略20周年,而每次政策推出都会带来板块性超额收益。布局的三条主线包括:基建(永恒的主线)、地区特色优势产业、产业扶贫,而此次新提及“成渝城市群”概念叠加或将成重中之重(上周已经开始躁动),文末的三张表格梳理得非常细致。

5、工程机械:社融数据超预期,说明基建补短板在如火如荼进行中,工程机械行业最为受益。且周末三一、徐工一季度业绩预告均同比增100%-120%,大幅超出市场年初预期30%左右。目前股价尚未体现优势工程机械公司的价值,估值提升仍有大福提升空间。


【正文】:

1、产品出货量爆发,19年前三季垄断市场份额,华为小米独家供货商,一季度利润暴增2040%(东方证券)

汇顶科技发布一季度业绩后,几乎所有的电子行业分析师都赞叹不已,因为大超预期。

1)一季度利润增长20倍,机构赞叹“太任性了”,连续二季度业绩突出

①2018Q4营收13.56亿元,同比增长64%,环比增长38.79%;净利润4.23亿元,同比增长241%,环比增长105.33%。

②2019Q1营收12.25亿元,同比增长114.4%,净利润4.14亿元,同比增长2039.9%,2019年Q1的单季营收、净利润都是历史上最好的第一季度,淡季不淡。

在2018年上半年只有1.12亿净利润的情况下,全球实现7.42亿净利润,体现了公司在屏下指纹产品领域几乎垄断的市场占有率,以及屏下指纹市场开始爆发的趋势确定。

海通证券预计,屏下指纹至少支撑未来两年的高速增长,今年中高端,明年中低端放量,而且汇顶在这个领域有绝对的全球领先性,将在大部分生命周期内都将高比例市场份额。

2)2019Q1的毛利率达61.43%,同比提升近10个百分点,19年前三季度垄断市场份额

2018年全年的毛利率达52.18%,同比提升5.06个百分点。2018Q4单季的毛利率更是达到65.2%,同比提升18.96个百分点,环比2018Q3提升13.26个百分点。2019Q1的毛利率达61.43%,同比提升近10个百分点。

屏下指纹产品在2018Q3开始放量,毛利率水平大幅提升。屏下指纹产品有绝对的领先能力,而且这种优势还在继续,预计在2019年至少在前三季度都将维持独家垄断的市场份额,全年少有竞争者能构成大的威胁。

3)新产品布局丰富,打入多家公司的独家供应商

4)新产品储备丰富,三方面核心竞争力造就平台型IC公司

不只是屏下指纹,公司大量的研发费用还投入在光学、图像识别、低功耗无线连接、安全、音频、生物传感、MCU及汽车电子等领域。产品储备丰富,可持续增长能力无忧。

①高度重视研发和人才:18年研发费用高达8.4亿元,增长40%,1Q19研发费用近2.1亿元。

②重视底层技术,具有软硬件一体化优势:2018年新增发明专利104项,发明专利总数达209项。汇顶自制指纹、3D sensing算法和核心零部件,也布局NB-IoT协议栈、射频相关技术,软硬件一体化优势显著。

③客户优势突出:汇顶产品被应用于国内所有一线终端品牌的旗舰机型,并越来越多地应用于Google、Samsung等国际品牌的明星产品。

5)机构上调盈利预测:

2、一天卖一亿,疯狂涨价也挡不住疯抢,国家队独龙躺赚2季度最热单品了(天风证券)

屡上热搜的《复仇者联盟》系列的最终章《复联4》终于定档,中国领先北美两日于4月24日上映。《复联4》于4月12日开始预售,截止4月12日晚12点,预售票房已过亿,创中国影史预售最快破亿纪录。天风传媒预计《复联4》将有力提振电影市场情绪,成为19Q2票房重要支撑。

(1)《复联4》票房或再创新高,预定30亿量级

《复联》前三部口碑均表现优异,豆瓣评分均在8分上下。且《复联》前三部均选择在“五一”前后上映,票房和观影人次呈现逐部上升趋势,后作相对前著几近翻倍增长(5.69亿→14.64亿→23.90亿)。

此番《复联4》上映同档期没有可以打对手,为近期定档电影中想看人数最高影片。天风传媒预计《复仇者联盟4》票房有望达到30亿量级,短期将提振电影市场情绪。

(2) 19Q1 市场平淡,《复联4》有望支撑19Q2票房

2019Q1国内票房186亿元(含服务费),同比下滑7.9%,观影人次4.8亿人,同比下滑14.4%,平均票价38.78元,同比提升7.6%,主要是春节档票价提升较多,拉高了整体平均票价。

19Q2当前已定档待上映影片37部,其中内地国产片26部,中国香港片2部,中外合拍片2部,进口片7部。预计具有过亿票房潜力影片包括《复联4》、《名侦探皮卡丘》、《妈阁是座城》等,且仍有影片在陆续定档中。相对而言,19Q2同比基数较低,《复联4》或有望支撑19Q2票房。

华泰证券分析称,假设票房区间在25亿元~32亿元之间时,估算中国电影发行获益区间为1.47亿元~1.88亿元

3、国有资本纷纷携重金杀入,短短4月网安行业已发生3起史诗级催化弹(申万宏源)

信息安全的春天或许真的来了,一系列事件印证巨头们开始卯足劲加码了。

今年2月,中电基金和网安基金入股绿盟科技。3月,国投智能入股美亚柏科。随即上周五,三六零更是投下深水炸弹震动整个行业,公告转让所持有的奇安信全部股份,终止对其品牌、技术与数据授权。标志着拥有顶尖技术实力与充沛资金的C端安全巨头360正式杀入企业安全市场

安信计算机表示“该事件意义重大,巨轮的呼啸驶入,将对未来企业安全市场格局产生极其深远的影响!”

奇安信或遭重创,今后将不得使用360品牌对外推广

奇安信(原360企业安全)在竞标项目时,360品牌影响力给予极大帮助据国君调研了解,三六零企业安全与三六零共享庞大的C端病毒样本和极强的网络攻防能力,是三六零企业安全收入支柱-终端安全管理软件天擎的核心能力所在。今后双方不再共享技术,数据和源代码,奇安信的终端安全管理软件和其他类似态势感知和大数据分析等产品能力将被大大削弱。

过去奇安信实控人齐向东采取互联网打法,在行业稳增背景下严重挤压其他信息安全公司发展空间。此次事件后,奇安信实力被削弱,三六零企业安全将成往事,行业竞争格局将全面改善

为什么要收回品牌授权?

一是有利于360品牌的完整性和唯一性,二是有助于公司“大安全”战略的进一步实施”,个人用户的安全已无法满足,未来政企安全领域很可能成为360重要战略方向和新业务增长点。

后续怎么推进?

据申万推测,360将采用早期投入方法进入安全2B/2G市场,方式或与阿里/腾讯进入2B市场类似。

奇安信的方法是收购参股网神、网康等,但2016-18连续3年亏损共6.18亿。该领域空间虽大,但人才培养、品牌形成都需付出代价。

推测360复制奇安信路径概率低,更可能与阿里/腾讯进入2B市场的方式类似:即整体承担工程,牺牲现金流,但获得收入。当前100亿以上货币存款、刚方案的投资收益,支撑360如此投入。

4、每次政策落地必炒板块!炒作时点标出,这张表中的公司已经开始轮番躁动(方正证券)

上周起,四川基建板块个股出现轮番躁动,其背后叠加西部大开发、一带一路,成为市场的一条暗线。

2019年是国家实施西部大开发战略20周年,3月19年的会议再度定调《新时代西部大开发指导意见》,要求以西部大开发为立足点撬动“成渝城市群”增长极、服务于“一带一路”国家战略

回顾西部发展史,均离不开政策推动,而基建和环保始终是重点。市场也在历次重大规划出台前后出现超额受益,且市场整体环境越好,超额收益越大。

西部十二省铁路运营里程增速始终高于全国平均、固定资产投资增速高于全国、新通航城市数占比在40%以上。

方正梳理了三条投资主线:

除了本地基建股(永恒主题)、西部特色优势产业、扶贫板块以外,更重要的是此次新提及的“成渝城市群”,下面的三张表梳理得很细

5、社融数据爆发最受益的板块、板块一季报更是翻倍走起,如此强的确定性高增长却还未反应在股价里(光大证券)

更新一下脱水君每周都跟踪的部分行业最新的核心数据。

①工程机械双龙头季报预增翻倍

上周一,中联重科一季报预告数据出来后,脱水君分享称三一、徐工Q1也将大概率翻倍。

今天,三一、徐工发布了一季度业绩预告,归属上市公司股东净利润增长100%-120%。招商证券点评称,大幅超出市场年初预期30%左右,注意所谓的“现在市场预期增长100%”,并不是主动预测,而是被动接受,并且并未反映在股价上,工程机械龙头的估值提升过程将继续。

3月空调线上零售数据超市场预期

3月是2019年以来第一个电商促销季,光大证券从多个信源证实3月线上数据超预期。

从奥维云网监测的零售额数据来看,19W9-13(2.26-3.31)空调线上零售额增速达到59%,增速较2019年1-2月明显提升。

淘宝系(淘宝+天猫)的数据监测,19年3月空调零售额同比+75%,零售表现亦超市场预期。淘宝平台的3月奥克斯和美的表现远好于行业,零售额分别实现119%和148%增长。他们的高增速主要来自农村市场和降价促销。另外,小米的米家空调成黑马,已晋升前五。

③生猪存栏与能繁存栏继续双降

农业部公布的3月份生猪存栏与能繁存栏环比继续下降,同比则分别下降18.8%和21.0%。

光大证券分析称如果考虑到数据统计范围等原因,真实情况可能比农业部公布的数据更严重

关于养猪板块后市看法:目前猪价才15,这波猪周期都看25以上。周期性行业机会基本不会在价格进入主升浪之前结束掉。现在市场就是在等待,等猪价开启上涨趋势。

此外,光大建议短期更要盯紧度出栏数据。非洲猪瘟严重性必然会让上市公司也受损,所以出栏量的验证是非常重要的。近期傲农生物、金新农、3月出栏超预期后表现还是不错的。后面还得每个月的去跟踪找到超预期的公司。

从上周公布的3月生猪销售数据看,各家公司出栏量基本正常,3月牧原、温氏、天邦、正邦、天康、金新农、新希望、唐人神、傲农生物出栏量分别为105.1万头、200.9万头、24.71万头、56.5万头、7.5万头、4.7万头、21.3万头、9.2万头和6.8万头,同比分别增长5%、2%、30%、44%、66%、155%、-10%、73%204%。

*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议

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