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(晚)4月15日脱水个股

作者:[db:作者] 时间:2019年04月15日 分类:脱水研报


双汇发展:5月1日就是催化剂爆发时点!供给侧逻辑大幅加强公司龙头地位,分析师判断关税成本即将下降80%,短中长期逻辑已经打通,市场分歧即将转一致

随着农业农村部对屠宰环节非洲猪瘟检测时点(51日开始)的临近,公司中长期受益于屠宰供给侧而集中度提升逻辑将逐渐兑现。此外,母公司旗下美国生猪养殖企业Smithfield在关税预期下调背景下,将加大对公司猪肉出口,平抑公司猪肉成本。公司中长期逻辑逐渐清晰。

1、屠宰业务:供给侧逻辑逐渐加强

私屠滥宰查禁力度增强,加大进口猪肉平抑成本。18Q3受猪瘟影响,公司17Q2以来屠宰上量趋势中断,18年公司积极发挥全国工业布局优势以降低影响。

此前,农业农村部就加强屠宰环节非洲猪瘟检测工作下发通知,通知要求在51日前各地组织对生猪屠宰企业进行全面清理,对未取得排污许可证、不符合动物防疫要求的企业一律立即停产整改;71日前整改不达标的,坚决依法取消定点屠宰资格。

华创证券在报告中指出,

河南、山东等养猪大省已开始私屠滥宰查禁行动,预计今年查禁力度将陆续加大,小厂逐步退出,中长期利好规模屠宰场扩大份额,公司未来也将通过新建或收购中大型屠宰场进一步提升市占率

成本方面,关税预期进一步下调,自Smithfield进口数量将加大。19年下半年预计猪价将进一步上涨,华创证券强调:在关税预期下调的背景下(目前进口美国猪肉有62%的关税和9%的增值税,天风此前认为预期关税或降低至12%),公司预计将加大进口猪肉以平抑成本波动公司进口猪肉全部来自Smithfield,目前进口猪肉的限制因素包括中美猪肉价差及美国供应能力,Smithfield对双汇猪肉的供应将在保证战略合作伙伴订单的基础上,尽量满足双汇需求。

2、肉制品:涨价传导成本顺利,下半年仍有提价动作

提价推高价新品,优化产品结构19年坚持稳高温、上低温、中式产品工业化的战略,目标稳健增长。低温方面,梳理现有产品,形成主流产品群,狠抓美式和西式产品的销售,同时推出低温新品产品;高温方面,则主要通过升级产品,填补空白,发展新方向来实现稳定增长。

中式熟食,计划建5000家终端,包括自主品牌店、商超专柜、生鲜等6类终端模式,19年目标实现中式肉制品翻倍增长。

新品方面,今年已推出16个新品,大部分是高端产品,包括8个高温,6个低温以及2个中式品种,目前新品发展形势良好,公司对新产品的考核指标为总销量的10%19Q1情况较为乐观。为应对成本上涨,公司将通过产品提价以理顺产品价格体系,改善渠道利润,春节及四月已实施两次提价,预计下半年仍有提价动作。关注销量突破及吨价提升。

3、加大营销投入,考核目标量价并重

18年销售费用同比增幅较大,主要是广告营销和促销费的增长,其中广告营销主要用于品牌广告、餐厅广告等,促销费包括新产品推广以及老产品促销等。19年公司明确将继续加大营销投入,重点产品进行相应营销策略推广,预计广告费用及新产品推广费用投入仍将继续加大。公司考核思路从过去以量为主,转变为以考核销售额为主,有助于肉制品业务结构升级。

华创证券预计公司2019-2021EPS预测1.61/1.77/1.95元,对应增速为8.4%/9.7%/10.4%,目前股价对应PE17/15/14倍,上调目标价至31.86元,对应2018PE

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