您好,欢迎来到绝参网!

0415脱水研报(晚报)

作者:[db:作者] 时间:2019年04月15日 分类:脱水研报

摘要:

1、ETC:即不停车电子收费系统,今年行业高点会超越2019,有一个大爆发。两个催化助攻,一是《十三五交通运输发展规划》要求到2020公路客车ETC使用率目标要达50%,二是今年《政府工作报告》提出两年内基本取消全国高速公路省界收费站。对标金溢科技、万集科技

2、中国巨石:国内市占率40%的玻纤龙头,毛利率远超同行,正复制福耀玻璃从国内龙头成长为国际龙头过程。行业在经历18年下滑后,供给、价格、产品结构,三重拐点同时出现,公司海外工厂19-20年密集投产,中美贸易缓和消除出口风险,估值和业绩将出现双升。

3、LCP/MPI:①LCP/MPI软板除了能保证同等优秀的高频性能,还具有更好的弯折可靠性和空间效率,有望全面替代传统传输线;②iPhone的LCP/MPI渗透率先打开,17-22年将从6%提到30%,市场空间有望从4亿美元提到26亿美元,年均复合增长48%,而毫米波有望进一步打开LCP需求;③LCP天线模组将是国产厂商率先突破环节,对标立讯精密、信维通信

4、政务云:开源云计算大会上,共8个年度实效应用项目,有4个政务云项目。亚马逊和微软正就美国国防部总额100亿美元的云服务合同进行最后的争夺。政务云板块多家券商覆盖。用友网络具备良好的大中型政企客户基础以及全面的云产品线;太极股份是国家政务服务平台(一期)工程总集成服务及核心业务系统建设主要供应商。


【正文】:

1、钦点的板块,力度很大、本轮高点会越过2015,对标两龙头趋势起、半月斩获50%涨幅(光大证券)

安信与光大近期不约而同地提到了ETC行业,即不停车电子收费系统,认为今年会实现一个大爆发。两个催化助攻:

一是《十三五交通运输发展规划》要求到2020公路客车ETC使用率目标要达50%。截至2018年底,我国ETC用户7656万,占当年2.4亿台的汽车保有量的32%,增量空间还很大;

二是今年《政府工作报告》提出两年内基本取消全国高速公路省界收费站

对标的龙头万集科技,2018年ETC业务整体销售收入3.01亿,同比增36.27%,拐点迹象已十分显著。

政策催化频频发力

ETC,简单来说就是车辆经过收费站时,无需停车排队交费,直接通过自动识别扣费的方式过收费站。

政策是ETC行业成长的核心驱动力在2015总理曾提出实现全国ETC联网,行业15、16年便迎来两个大年;去年国务院从6月开始推行撤销省界高速公路收费站,当年行业整体销售收入增速30%。今年李克强总理又在政府工作报告上提出撤销国有省界收费站,在答记者问中交通部部长也把今年撤销高速公路省界收费站作为重中之重,由此可见后续力度会特别大,加速整个ETC行业的爆发。

本轮高点会超越2015

据光大测算,在保守、中性和乐观三种假设下测算2019ETC市场规模均会超过2015行业高点,乐观假设下有望达2015年行业规模的1.8倍

金溢科技万集科技实力最强

ETC行业实行产品资质准入制,因此壁垒高、行业相对集中,CR5能做到95%,CR3约占70%-80%。

行业龙头是金溢科技万集科技实力也不容小觑,在其年报电话会中提到,去年ETC发展平稳时公司数量上都做到了超50%增长,今年在销售量上可做到第1,未来考虑引入战投

除此之外,金溢、万集短期涨幅过大亦得益于车联网V2X的推动。感兴趣的戳V2X车联网正由概念走向落地

2、三大拐点同时出现,市占率40%的国内龙头正加速走向世界,成本优势令对手望尘莫及,抓住这个戴维斯双击时刻(太平洋证券)

中国巨石作为老牌玻纤龙头国内市占率已经做到40%,经历18年价格下滑、出口受限后整个行业同时迎来3大拐点,对标福耀玻璃,公司正走出从国内龙头成长为世界龙头的道路。

①三大拐点出现

一是产能拐点,19年国内新增产能大幅下降至20-30万吨(2018年有100万吨),国外扩产亦放缓至20万吨。

二是价格拐点,目前很多小企业已经在盈亏平衡线挣扎,价格底部具有支撑,随着经济回暖,价格和盈利拐点将出现。

三是产品结构拐点,类似于2014年风电抢装推升价格,19年风电抢装更猛烈(红六省快速解禁)、以及5G基站电子纱需求也将推升价格,无力生产高端品的低端企业退出,行业结构优化下,头部企业最为受益。

②穿越周期的玻纤龙头

公司是国内玻纤绝对龙头,自13年起毛利率持续上涨,即便行业利润全面下滑的2016年也不例外,成功穿越周期,市占率已经提升至40%

公司高端品占营收比重40%,在行业中处于绝对领先位置,高壁垒无碱纱、电子纱(市占率24%)产能逐步爬坡。

成本方面更是让对手望尘莫及,几乎各产业链条都明显领先。占据浙江的区位优势腊石采购成本更低、长单锁定低价天然气资源,更高的池窑规模带来更高生产效率

③从国内龙头走向全球龙头

公司在埃及的20万吨产线建设完毕、美国8万19年上半年投产、印度10万吨2020年投产,届时公司海外产能将达到38万吨,占比升至18%,完成三地五洲全球覆盖。

对标福耀玻璃发展史,公司正从国内龙头走向全球龙头的过程中,估值中枢有望提升。

④戴维斯双击时刻

18H2和19Q1玻纤价格下滑、myz影响出口,导致公司四季度业绩下滑。但在上述三大拐点下,叠加公司高端产品加速、海外工厂落地,业绩和估值将实现双升。

3、渗透率快速提升5倍、市场空间狂拉7倍,国产化大潮下,5G天线这些手握核心技术的龙头请谨记(中信建投)

2017年苹果首次在iPhoneX/8/8Plus中使用LCP(液晶聚合物)天线,开启LCP在电子设备的商用热潮。

性能方面,LCP天线,可提高天线的高频高速性能并减小空间占用。

价值方面,iPhoneX 2根LCP天线合计8-10美元,iPhone7的PI天线单机约0.4美元,价值提升约20倍。

1)5G毫米波有望进一步打开LCP需求

5G频谱分为Sub-1GHz、Sub-6GHz和毫米波频段:

目前卫星通讯、广播通讯领域已率先应用毫米波频段,未来还将用于室内热点和密集城区场景,并拓展至低空通信、无人机等领域。

(2)再来认识一下进入快速成长期的LCP/MPI

尽管LCP性能优异,但由于LCP天线供应链不完善,部分LCP需求被性价比高且供应体系完善的MPI(异质PI)替换。不过从用量上看,LCP仍是主角,MPI算是一种过渡技术,无法完全替代LCP。Sub-6GHz,LCP/MPI共存;15GHz以上或4层以上复杂软板,优选LCP。

LCP/MPI软板除了能保证同等优秀的高频性能,还具有更好柔性能力,可自由设计形状,因此具有更好的弯折可靠性和空间效率。高频高速和小型化趋势下,LCP/MPI有望全面替代传统传输线。

(3)产业链日趋成熟,大陆厂商迎来机会

MPI作为过渡技术不多说,直接看产业链:

而LCP产业链由上游原材料、FCCL(柔性覆铜板),中游软板制造,下游模组制造构成,难点在中上游环节,由多家日美台厂商把控。

LCP树脂:5G时代存在巨大增量需求,普利特和金发科技已提出扩产;

LCP膜:技术门槛极高,存在巨大缺口。具有技术储备的国产厂商沃特股份、金发科技、普利特、德众泰若能有所突破,将能获得广阔市场空间;

LCP FCCL:生益科技产品已上线,具有一定技术储备;

LCP软板:由日台厂商主导,鹏鼎、景旺、合力泰均积极参与研发生产,MFLEX(东山精密)亦具技术储备。 

4、云计算成长最快的分支,行业增速持续保持在25%,近期两大催化 (招商证券)

关注到政务云,主要是近期有两个事件触发。

一是,在4月11日召开的2019年(第五届)中国开源云计算大会上。获评“年度实效应用项目”的8个项目中有4个政务云项目。

8个项目分别为:新华三云计算技术有限公司的“四川省政务云平台”、九州云信息科技有限公司的汕头大学医学院“互联网+医教研”融合转化云平台、无锡华云数据技术服务有限公司的“上药控股私有云平台”、北京金山云网络技术有限公司的北京市级政务云、北京网利天成信息技术有限公司的“宁夏电子政务外网云平台”、北京哥伦布时代科技发展有限公司的“分布式人工智能计算平台”、北京轻元科技有限公司的航空五院混合云平台、中国移动的面向5G的SDN/NFV电信云项目。

二是,亚马逊和微软正就美国国防部总额100亿美元的云服务合同进行最后的争夺。

①政务云是成长最快的细分

国内目前政务云是成长最为迅速最为成熟的细分领域,政府在数据共享交换、数据开放平台、创新城市应用等方面在未来都有着强力的需求。

目前,省级行政区与地市级行政区已建或在建政务云的比例分别达到97%和70%。其中,山东省、浙江省和江苏省的地级行政区政务云覆盖程度较高。数据显示,2020年我国政务云的市场规模预计达到644.9亿元,市场连续保持25%以上的增长速度。

市场份额来看,政务云的龙头厂商包括浪潮云、曙光云、电信、京东云等。

②产业链庞大,标的较多

政务云是一个庞大的系统工程,涵盖了从IaaS到SaaS的众多领域,涵盖平台建设的IDC、CDN、云操作系统等基础设施以及云主机、云安全、云存储、云备灾等上层应用服务。产业链上标的,如下表:

招商证券点评称,以政务云为典型代表的混合云市场已成为巨头的重点必争之地。随着云计算架构下业务黏性与产品服务拓展能力的提升,行业整合加速,政务云龙头厂商的话语权将逐步提升。特别看好用友、太极、泛微等。

用友网络:国内云计算基础设施加速规范化普及,具备良好的大中型政企客户基础以及全面的云产品线的用友网络无论是在公有云还是混合云及私有云市场皆能助力企业的数字化转型。

太极股份:是我国电子政务及自主可控领先企业,作为国家政务服务平台(一期)工程总集成服务及核心业务系统建设主要供应商,是国内政务云建设的排头兵。

泛微网络:国内OA龙头泛微网络大力开拓政务市场已取得部分成效,政务市场的成功开拓将进一步提升公司的市占率并强化中长期成长性。

*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议

*风险提示:股市有风险,入市需谨慎

相关推荐