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0418脱水研报(晚报)

作者:[db:作者] 时间:2019年04月18日 分类:脱水研报


【导读】:

1、:受益供给收缩与环保限产,2019镁价仍处上升周期。生产金属镁要用到的块煤,政府要求矿采的挖掘机作业全部关停白云石也是基本没库存,限产限销。主要原材料的硅铁也是一个潜在变动因素。上市公司仅一家云海金属,2018年原镁产量6.1万吨,市场占比7.1%,居全国第1。

2、雄帝科技:①基本面扎实:扭亏+营收规模迅速扩张,ROE高位并继续优化;②国内少数拥有多项安全证件发行领域核心技术的公司,深耕身份管理,国内国外双开花;③战略合作互联网巨头,智慧出行产品与解决方案相关业务已覆盖至全国100多个城市,线上线下两头吃。

3、华为汽车:此次华为入局智能汽车直接对标年营收500亿美元的博世,要做国内tier1。全面梳理整个产业链,挖掘出与华为没有直接竞争,未来有望合作的最受益企业。整车制造端:北汽蓝谷、上汽、东风;智能座舱:立讯精密;智能驾驶端:四维图新、中科创达;智能动力:宁德时代、比亚迪、亚太股份

4、电解液:①六氟磷酸锂,新能源车Q2或抢装,带动6F价格走出底部区间,行业龙头多氟多2019产能将达9000吨/年,弹性大。②溶剂,以DMC为主,行业龙头是石大胜华,但近期奥克股份首创的新工艺,成本、环保优势更大。③添加剂,已提升为高镍时代电解液企业的核心竞争力,天赐材料、新宙邦。


【正文】:

1、需求还在增长的有色金属,只剩下它了!原材料端各种受制于环保收缩,产品供不应求,2019年妥妥的上涨周期(招商证券)

在所有的有色金属中,需求还在上涨的恐怕只有了。

镁价从2018年以来,一直处稳步上升周期中。今天通过招商证券最新调研纪要来全面了解下镁现在的供需与未来的价格走向。

①预计镁价将在16000-18000区级波动

国内的原镁产量关键看陕西府谷县。2018陕西府谷全县生产原镁37万吨,占全国产量50%,全球产量40%。计划到十四五末,产量达100万吨。

回顾下过去五年价格变化,波幅非常大。

2014、15年受经济下行,供改影响,需求下滑。表现在价格上就是14-15年价格的新低,再经过16-18年的连续反弹,达新高18300。

因供给收缩与需求端增长,从2018年5月后,原镁价格再未跌入过15000元/吨价格区间,7月后再未跌入过16000元/吨价格区间。

招商分析称,从2015年开始反弹,每年原镁均价涨约3%,约1000元,基本是由于需求刺激。预计2019镁价将在16000-18000区级波动,不排除供应端扰动(煤矿矿难或硅铁价格大幅上涨)导致的价格继续突破。

②硅铁、块煤、白云石没有一个供给是顺畅的

原镁的需求广泛。特别是新能源车的拉动巨大,可以说镁是目前仅剩的需求还在上升的有色金属品种


除稳中有升的需求外,原镁原材料端的供给会成为2019价格的扰动因素。原镁的原材料包括硅铁、煤炭、白云石等。

但调研来看,生产金属镁要用到的块煤,政府要求矿采的挖掘机作业全部关停白云石目前也基本没库存,限产限销。镁厂招工、环保等等都制约供给。主要原材料的硅铁也是一个潜在变动因素。

 ③上市公司一家独苗

云海金属是镁行业唯一一家上市公司,2018年原镁产量6.1万吨,市场占比7.1%。居全国第1。

西南证券分析,按目前原镁完全成本1.4万/吨计算,云海金属单吨原镁的盈利超3500元,镁价高位持稳有利于公司业绩增长。

此外,公司不久前公告引入国内最大汽车板供应商宝钢金属作为战略股东,同时投资年产100万只镁轮毂加工项目,受益于汽车轻量化发展,高附加值业务有望增厚业绩。


 2、迅速扩张+强势扭亏,这个每天把持着2.5亿人次流量的40亿小龙,还蹭上了即将爆发的数字中国(国泰君安)

雄帝科技,是国内身份信息综合服务龙头,行业拓展面临着两大重磅机遇。一是从去年开始与阿里、腾讯共建二维码乘车支付系统,面临的公交支付场景流量变现价值巨大;二是数字中国建设打开了不可估量的蓝海,相关服务达千亿美金市场。

近期公告Q1业绩,预计实现归母净利润900万-1000万,而上年同期亏损359.77万,净利润大幅增长,多个领域进入关键收获期


智慧交通与数字身份认证是雄帝的主要两大业务。

1)身份管理:积极布局身份信息数字化,海外拓展超预期

雄帝科技是国内少数拥有多项安全证件发行领域核心技术的公司,中国31个省市自治区的电子护照、尼日利亚选民证等国内外身份证件都是雄帝独家供应


①海外市场高增:2018年多项大订单集中落地,包括香港电子护照项目、白俄罗斯电子护照和电子身份证建设项目、尼日利亚2019年总统大选设备更新项目,金额可观

②国内市场有卡位优势:据携程预测,到2020国内持有护照的公民人数将翻一番达2.4亿人,届时电子护照也将大幅扩容,公司作为龙头,积极布局电子护照等新兴数字化身份信息市场,大幅受益。另外,数字中国的建设也为数字身份带来200亿美元的市场空间,其他相关服务更是高达千亿美元。


2)智能交通业务:抱紧互联网巨头,向数据运营商转型升级

公共交通出行的需求庞大且刚性,平均每天约2.5亿人次选择乘坐公共交通出行。

由硬件供应商向数据运营商升级转型:与互联网巨头合作推动二维码扫码乘车在公共出行领域(公交+地铁)的落地。智慧出行产品与解决方案相关业务已覆盖至全国100多个城市,并成为公司近年来增速最快的业务板块。

地铁票卡和城市一卡通是公司传统的主要盈利来源,二维码扫码乘车的落地是公司由“硬”变“软”的标志。

轨交支付系统改造+更新到2020年将有近10000套设备的改造需求与大量公交车支付系统的更新需求,公司积极布局,在现有卡支付、二维码支付方式上,开发了人脸识别支付、NFC及虚拟卡规模应用,巩固领先地位。

 3、颠覆16万亿市场!梳理车联网9大细分,挖掘出华为汽车最正宗标的,背靠国资唯一龙头刚刚签下协议(中信证券)

华为本次进军智能汽车直接将自身定位为Tier1厂商(70%市场被Tier1占据),对标500亿美元营收的博世,产业链全景图如下。

未来自动驾驶电动车很可能将中国16万亿产值的汽车业颠覆,除了作为领军者带动整个产业突围,最受益的企业还是和华为没有直接竞争、未来有望合作的企业,下面从智能座舱、智能驾驶、智能动力三个方向细细梳理。


①智能座舱是最具投资价值的部分

从投资的角度出发,智能座舱相和驾驶的耦合性较弱(难度更低、落地更快),国内厂商机会更大

本次车展华为并未展出智能座舱解决方案(非其核心竞争力),未来智能座舱中的摄像头、麦克阵列、HUD、仪表盘等均有可能采用国内厂商产品。核心受益者是立讯精密(车载连接器)和舜宇光学(车载光学镜头出货第1)。


②智能驾驶领域需辨别

自动驾驶由感知、计算、控制、中间件等部分组成,从国内厂商实力来看,超声波雷达较成熟,可能会采用国内方案。

而在高精地图方面,四维图新是唯一一家实力强劲且和华为没有竞争关系的企业,刚刚在16日公告与华为签署合作协议。由于高精地图关乎自动驾驶安全,未来必须引入等级保护制度,国资背景将更占优。

同时考虑到车载OS与硬软件需要适配,提供中间件服务的中科创达价值凸显。


③车辆动力方面机会在电池端

华为的“三电”解决方案显示其在MCU、BMS、逆变器等领域深厚的积累,而在电机、减速器、电池等车辆动力侧未有明显布局

整车端与上汽、北汽蓝谷、东风汽车合作紧密。

电池端考虑到智能汽车定位中高端,采用三元电池的概率更大,宁德时代、比亚迪会有较多机会。

零部件方面,电机、减速器非华为优势项目将采取外购。亚太股份将为东风和华为合作车辆提供制动部件。

4、产品今年夺命狂飙,它却get到一项新技能,工艺世界首创,每生产1吨成本比同行少4000元(中泰证券)

电解液凭借着锂电产业链配套集群、资源禀赋、成本优势及运输半径,将率先成为中国本土化率最高的锂电材料环节,其各组成部分六氟磷酸锂、溶剂今年以来持续上涨,拐点态势已很显著。

这里光大证券分别对电解液各组成部分六氟磷酸锂、溶剂、添加剂进行了研究,摘些核心观点分享给大家。

六氟磷酸锂:走出价格底部区间

6F生产工艺涉及高温、低温、无水、高纯精制、高毒等难题,生产条件苛刻,因此技术壁垒极高

2018年底六氟磷酸锂的价格回到了2015年9-10万/吨水平,已让整个行业处盈亏平衡线。而行业的产能利用率(75%左右)在逐步提升,特别是2019补贴政策设置了缓冲期,不排除新能源汽车在二季度抢装,届时供给可能会出现阶段性紧缺,带动价格走出底部区间。龙头多氟多2019产能将达9000吨/年,弹性很大。


溶剂:出现了环保优势更突出的新工艺

溶剂是电解液的主要组成部分,约占质量的80%,市面上以碳酸酯类溶剂为主,如DMC、DEC、EC等。尤以DMC(碳酸二甲酯,无毒、环保性能优异的化工原料)应用最广

国内DMC主流的生产技术是石大胜华采用的以环氧丙烷为原料的碳酸二甲酯/丙二醇联产工艺;近期又杀出一匹黑马,奥克股份开发的以环氧乙烷为原料联产碳酸二甲酯/乙二醇的工艺面世,环保与成本优势更大。


需求端,PC的生产工艺主要可分为光气法和非光气法,前者危险性大;后者预计会成为未来主要工艺路线,DMC作为其生产工艺中的重要原材料,按国内非光气法PC装置近年规划,市场空间将扩大1倍

添加剂:已提升为高镍时代电解液企业的核心竞争力

针对高镍材料氧化性太强,业界共识是,高镍时代要降低电解液在电极表面的反应活性、改善界面相容性都需通过特种添加剂来解决。

目前各电解液厂商都在研发自己的独有添加剂:

天赐材料A224成膜添加剂会在正极表面形成SEI膜对正极进行微观“包覆”,高温效果较好;新宙邦开发了LDY196型正极成膜添加剂,可抑制电解液在正极上的分解和锰、钴等金属离子的溶出,还带有负极成膜作用,能提高高温存储和循环性能。


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